База рефератов

Валютный рынок России

Наличие значительных диспропорций в структуре про­изводства, его высочайшая монополизация, кризис в систе­ме распределения, неудовлетворенный потребительский спрос, отсутствие развитых международных отношений из-за незначительного количества высококачественной, конку­рентной продукции, отсутствие программы выхода из кри­зиса и, наконец, пассивное поведение основной части насе­ления - вот лишь часть проблем, разрешить которые пред­полагалось путем введения рынка, в том числе и валютно­го Понятно, что для решения проблем, накапливающихся в России десятилетиями, для создания рыночной структу­ры и приведения действующих на рынке сил в равновесие требуется длительный период времени. Стабилизация на­ступит, когда в первую очередь изменятся структура про­изводства и его организация. До этого времени рынок [будет отличаться нестабильностью, и на нем возможны j резкие колебания. Валютный курс очень чувствителен ко |всем изменениям, происходящим в экономике страны, и поэтому может служить индикатором ее состояния.

Формирование валютного рынка в России началось в [УСЛОВИЯХ монополии государства на международную тор­говлю, неудовлетворенного потребительского спроса, в том ^числе и^на импорт, возникшего как следствие наличия денежной массы, не обеспеченной товарами, начинающейся ^"фляции и отсутствия законодательной базы в области операций с иностранной валютой. Эти факторы обуслови­ли высокий первоначальный спрос на иностранную валю­ту, не соответствующий ее предложению. В результате за несколько первых месяцев существования ММВБ бирже­вой валютный курс превысил реальный (отражающий по­купательную способность валюты) почти в 50 раз. По мере развития валютного рынка и выравнивания спроса и пред­ложения разница между реальным и биржевым курсом сократилась почти в 25 раз, и на сегодняшний день рыноч­ный валютный курс превышает реальный приблизительно в два раза.

В настоящее время структура валютного рынка нахо- ^я дится еще в процессе формирования. Операции с валютой осуществляются через банки, имеющие лицензию на совер­шение валютных операций (их в стране более 400). Банки осуществляют валютные операции через биржи (в конце 1994 г. в стране функционировало 8 валютных бирж, еще не связанных в единую систему) и на межбанковском рын­ке. Торговля на наличную валюту в стране не производит­ся, но на руках у населения, по экспертным оценкам, в настоящее время находится от 7 до 15 млрд. долларов США наличными.

В результате изменения структуры экпортно-импорт-ных операций (за 1993 г. превышение экспорта над импор­том составило около 17 млрд. долларов США, за I полуго­дие 1994 г. - 8,1 млрд. долларов США) и состава их участ-1 ников у предприятий появились крупные валютные активы на счетах в уполномоченных банках, так как валюта в настоящее время выполняет роль как средства платежа в расчетах по экспортно-импортным операциям, так и высо­коликвидного, доходного актива. Поэтому с учетом эконо­мической ситуации, складывающейся на внутреннем рын­ке, предложение иностранной валюты на валютном рынке формируется в основном за счет обязательной продажи валюты предприятиями-экспортерами и, в меньшей степе­ни, игроками валютного рынка, а спрос - за счет предпри­ятий-импортеров и участников рынка, желающих увели­чить свои валютные активы.

Необходимо отметить, что часть иностранной валюты после совершения экспортных сделок остается за рубежом.! По оценкам экспертов, в 1992 г. эта сумма составила 7 -8 млрд. долларов США, в 1993 г. - 12 - 15 млрд. долларов США, а в 1994 г. составляла около 1-1,5 млрд. Долларов каждый месяц. Иностранные валютные инвестиции в эко­номику России незначительны и в I полугодии 1994 г. составили 278 млн. долларов США.

Валютные отношения регламентируются законами Рос­сийской Федерации, указами Президента Российской Фе­дерации, указаниями и циркулярными письмами Централь­ного банка Российской Федерации. (Банка России).

Валютную стратегию государства осуществляет Банк России, деятельность которого базируется на собственных резервах - на 1 июля 1994 г. они составили 4,8 млрд. долла­ров США. Так как основная доля объема торговли валютой приходится на московский валютный рынок и официаль­ный курс доллара определяется на торгах ММВБ, Банк Рос­сии оказывает влияние на формирование валютного курса пос­редством интервенций на ММВБ и операций на межбанков­ском рынке, а также посредством контроля уполномоченных банков. Одна из основных задач, которую ставит перед собой Банк России, проводя интервенции на ММВБ, - снижение привлекательности доллара в качестве более доходного и лик­видного актива, чем национальная валюта, и удержание рос­та курса доллара ниже уровня инфляции. Одновременно с интервенциями на валютном рынке Банк России и Министер­ство финансов проводят жесткую денежно-кредитную поли­тику, направленную на укрепление рубля: повышение реаль­ной ставки процента и ужесточение кредитной политики.

По предварительным расчетам, ведущимся сейчас в Бан­ке России и других экономических органах государственного управления, в 1995 г. возможно лишь частичное ослабление кризисных тенденций. Объем валового внутреннего продукта снизится в 1995 г. предположительно на 4 - 7%, спад в промышленности составит около 15%. В течение 1995 г. российская экономика должна перейти к Депрессивной фазе развития, при которой общественное производство в течение некоторого времени стабилизируется; на низком кризисном уровне. Следует отметить, что переход к депрессивной фазе предполагает достижение баланса между разрушительными и созидательными тенденциями в экономике. Свертывание неэффективных, устаревших производств должно компенси­роваться расширением выпуска продукции, отвечающей пот­ребностям рынка и обеспечивающей рост производственных накоплений в стране. В этой ситуации особенно важно, что­бы валютный курс отличался предсказуемостью и стабиль­ностью, чего можно достигнуть в депрессивный период только при постоянном контроле за ситуацией со стороны Банк России, так как нестабильность валютного курса отрицател! но влияет на экономику в целом. В свою очередь, восстань ление нормального ивестиционного процесса позволит укр< пить положение национальной валюты.

По заявлению представителей правительства, в ближа! шие три года особое внимание будет уделено росту произвол” ства, стимулированию инвестиций, в первую очередь в выс< коэффективные производства, поддержке малого и среднег бизнеса С учетом того, что инвестиционный лаг (то eci промежуток времени между вложением капитала и пол^ чением от него отдачи) составляет 1,5-2 года, мож1 предположить, что реальное прекращение обесценен! рубля будет достигнуто не ранее 1997 г. при условии, ч' на протяжении 1995 - 1996 гг., во-первых, будут предпр! няты дальнейшие меры по сдерживанию инфляции, в те числе и монетарными методами; во-вторых, будет прим няться и совершенствоваться система банкротств как нео ходимое условие для структурной перестройки экономш страны (при одновременной поддержке социальной сф ры); в-третьих, получит распространение стимулирован! инвестиций в производство; в-четвертых, произойдет изм нение структуры экспортно-импортных операций (в час" экспорта - наращивание производства товаров (продукт< переработки и наукоемких производств), способных конк рировать на международных рынках, в части импорта увеличение доли ввоза передовых технологий и новейше] производственного оборудования); в-пятых, будут создан условия для привлечения иностранных инвестиций в Ро сию; в-шестых, усилия будут направлены на сглаживай] сезонных колебаний. 1 Какой вариант валютной стратегии с учетом сложившейся ситуации на российском валютном рынке наибол< приемлем в настоящее время для России? Проведем н большой ситуационный анализ.

а) "Свободно плавающие" валютные курсы

Такая политика наиболее распространена в странах развитой рыночной экономикой и высоким уровнем доа да. Успешное применение "плавающего" курса возможно условиях экономической и политической стабильности ] сударства, отсутствия либо незначительности инфлящ устойчивой макроэкономической политики.

Использование политики подобного рода сейчас в Рос­сии нежелательно, поскольку она приведет к усилению инфляции.

б) Регулируемое "плавание" валют

Для осуществления этой политики, при которой вмеша­тельство государства незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а иногда среднесроч­ных колебаний, необходимо наличие значительного резер­ва валюты у государства (причем чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв), а также солид­ной материальной и методической базы для прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства, его использующего, требует высочайшей степени профессионализма и соответствующей подготовки.

В настоящее время использование в России регулируемо­го "плавания" валют может Привести к возникновению мало­предсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.

в) Постоянно фиксированные курсы

Этот вариант валютной стратегии предпочтителен при внутренних кризисных ситуациях нестабильной экономики и обеспечивает более низкие темпы инфляции. Дестабили­зирующая спекуляция валютой маловероятна, если нет со­мнений в способности официальных органов удерживать курс на постоянном уровне. Многие государства, выходив­шие из кризиса, на определенном этапе придерживались фиксированного курса.

г) Смешанный вариант

Можно проводить политику регулируемого "плавания", непрерывно незначительно изменяя валютные курсы и при­меняя наряду с этим корректирующие внутриэкономичес-кие меры по стабилизации экономики страны.

В настоящее время проведение подобной политики в России явилось бы наиболее перспективным, способным привести к наиболее положительным сдвигам и на валют­ном рынке, и в экономике страны в целом.

 ЧАСТЬ 2. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС РУБЛЯ

Классификация факторов

Процесс формирования валютного курса можно раздеВ лить на два основных этапа: •

• формирование реального валютного курса, кото рый отражает реальную стоимость национальной ва люты (по аналогии с себестоимостью товара);

• формирование рыночного валютного курса, коте рый отражает цену национальной валюты, образую щуюся на основе реального валютного курса по, действием рыночного спроса и предложения (по ана логии с ценой товара).

Эти этапы характерны как для относительно стабильно экономики, так и для экономики, находящейся в кризисе.

Количество факторов, носящих экономический, полг тический, структурный, правовой или психологический xi рактер и прямо или косвенно влияющих на динамику BS лютного курса рубля, достигает нескольких десятков. Hai более важными из них, на наш взгляд, являются: торговы баланс, национальный доход, величина денежной массь учетные ставки, ожидаемые темпы инфляции, вид госуда] ственного регулирования.

В целом же указанные факторы можно разделить :

следующие группы:

/. Факторы, непосредственно определяющие динами валютного курса, т.е. непосредственно связанные с пр цессом международного экономического обмена:

• валовой национальный продукт (ВНП) обеих стра участвующих в международном обмене;

• платежный баланс;

• внутреннее и внешнее предложение денег;

• процентные ставки.

Указанные факторы можно квалифицировать как об­разующие факторы.

2. факторы, действие которых влияет на изменение образующих факторов и оказывает тем самым регулиру­ющее воздействие на механизм установления валютного

курса.

Их можно разделить на факторы государственного ре­гулирования и структурные факторы.

Факторы государственного регулирования:

1. Налоги;

2. Квоты;

3. Пошлины;

4. Лицензии;

5. Кредитная и эмиссионная политика;

6. Регулирование цен;

7. Законодательные методы:

а) Законы РФ,

б) Указы Президента РФ,

в) приказы, указания, циркулярные письма МВЭС, Министерства экономики Российской Федерации,

г) указания и циркулярные письма Центрального банка и др.;

8. Деятельность Центрального банка;

9. Распределение валюты.

Структурные факторы:

1. Структура биржи;

2. Банковская структура;

3. Инфраструктура связи;

4. Сезонные факторы;

5. Направления внешнеэкономической деятельности.

Указанные факторы можно квалифицировать как ре-^лирующие факторы.

 3. Факторы, возникающие при выведении экономичес кой системы из динамического равновесия.

Кризисные проявления экономики:

1. Дефицит госбюджета;

2. Бесконтрольные эмиссии;

3. Инфляция;

4. Различие внутренних и внешних цен;

5. Монопольные производства;

6. Выполнение инвалютной функции денег:

а) средство платежа в полном объеме,

б) средство накопления и сбережения;

7. Утечка капиталов за границу;

8. Сокращение инвестиций;

9. Падение объемов производства:

а) изношенные основные средства,

б) нехватка оборотных средств,

в) неконкурентоспособность продукции,

г) низкая культура производства (качество),

д) неэффективное управление,

е) разрыв связей (потеря рынков),

ж) нереализованность научных разработок,

з) диктат монополистов,

и) отсутствие технического обновления в производств<

к) отсутствие высококвалифицированных специалш

тов в области рыночной экономики,

л) взаимные неплатежи;

10. Неучастие в обороте ресурсов;

11. Падение доходов потребителей;

12. Игра на валютных биржах;

13. Внешнеторговая деятельность отдельных фирм использова